武漢合康變頻已經建成投產中低壓變頻器，預計今年的營業(yè)收入將達到1億。公司爭取在2015年高壓和低壓都做成品牌，形成雙輪驅動。
公司研發(fā)的同步提升機達到世界先進水平，已售出5臺機組，只有2組被驗收。剩余的3臺將在驗收后確認收入，提升公司的EPS。
高壓變頻器在2008-09年為上一波行業(yè)高峰，受節(jié)能減排政策影響，及行業(yè)發(fā)展規(guī)律，接下來2014年也是高峰期。目前總體訂單同比增長超過20%。
公司調整銷售策略，針對部分地方性企業(yè)，如：鋼鐵企業(yè)和供熱公司，制定了較高的預付賬款門檻，以降低壞賬率，控制應收賬款過多的風險。集中精力做好電力企業(yè)、煤礦等大型國有企業(yè)的訂單，充分挖掘存量市場。
從西門子聘請海外市場總監(jiān)，負責海外市場開發(fā)與管理，2013年海外市場收入有望翻番。由于產品海外價格為國內價格的4-5倍，具有更高的利潤。
估值預測與投資建議：根據(jù)我們的預測，2013年-2015年公司的凈利潤分別為15023萬元，19269萬元和26201萬元；每股凈利潤分別為0.44元，0.54元和0.77元。
在不考慮并購的前提下，我們給予公司2013年-2015年25倍，25倍，25倍的市盈率，相對應的股價為11.11元、14.25元和19.37元。給予合康變頻“增持”的評級。
